基金经理热议多资产配置：海外市场涨幅或超想象，股指期货可获负基差收益「投资风向标」
本报（chinatimes.net.cn）记者宋婕 陈锋 北京报道公募基金发展了25年，投资者的需求也越来越多样化、个性化，不再局限于境内，希望从全球主要金融市场中找出优秀的资产标的。而全球多元资产布局，不仅可以有效规避单一投资带来的风险，还能实现资产多区域间的最佳配置。4月7日，华夏基金多位基金经理从ETF、债券、海外投资、公募REITs、衍生品投资等方面共话全球视野下的多资产配置策略。半导体站在新一轮周期的起点“2022年前10个月，全球和A股半导体板块的下跌幅度和下跌时间都超过了历史平均水平，从去年四季度开始，我们已经在憧憬新一轮的上行周期。”华夏基金投资研究部高级副总裁高翔表示。他指出，2022年全球半导体销售额同比增速是从二、三季度开始有显著的断崖式下滑，根据目前的基本面状况，2023年一季度可能销售额同比最差，后续将逐季改善。“根据2018年的经验看，我们可能要花6个月的时间走出低估重回增长，最差的时间就是在刚刚过完的一季度，我们可能站在了新一轮周期的起点上。”华夏数字经济龙头的基金经理张景松关注半导体的两个方向，一是半导体材料、设备，一些零部件领域的国产的替代机会；另一个是核心半导体设计领域在顺周期修复下的一些国产替代机会。“今年这两个机会是此消彼涨的状态。”此外，他还关注整个通信计算机互联网领域，认为三个维度值得关注，一个是AI硬件，对应美国整个产业的发展，以及国内相关产业的发展，关注谁能先获得订单上的支持。第二个维度是数据相关。在行业信息化和网络安全方向，企业本身有顺周期的修复，再加上数据使用权的地位逐步提高之后，也会给对应的企业带来新的产品和商业模式。而在智能制造端，目前既有制造业的顺周期的修复，也有产品创新和国产替代，包括工业软件、数控机床、工控以及工业机器人等方向。第三个维度则是在新能源车领域。现在还是要看细分领域的景气方向，阶段性的业绩兑现比较重要，或者从零到一的新技术带来新产品、新订单的需求。债基或有较好持有体验华夏基金多位基金经理还分享了全球视野下的多资产配置策略，其中权益ETF是重要工具。华夏基金数量投资部执行总经理徐猛表示，从经济、政策、资金来看，今年的股票市场比较友好，从配置的角度，普通个人投资者看好某个行业或主题，可以买对应的ETF，他则看好三个方向的投资机会。第一个是困境翻转型的投资机会。不管是受疫情影响，还是受政策影响，有一些行业估值压得比较狠，特别是旅游、食品饮料等受经济影响的行业，龙头企业长期盈利能力不错，加上经济复苏，是一个比较好的机会。同时，一些互联网企业，也包括游戏行业，估值收缩比较厉害，今年也出现了较大的反弹。第二个从产业政策支持看，芯片的景气度下半年会持续提升，加上国产替代的投资逻辑，也是比较好的投资机会；此外还有像碳中和、新能源车等行业的产业政策。第三个是整个科技板块，这可能是长期投资主题，像科创50、双创基金、创业板成长等科技属性比较强的，也具有比较好的投资机会。去年底债市波动，对固收+打击较大，华夏基金固定收益部投资总监刘明宇表示，这让大部分投资者对今年的债券市场偏空悲观。但从实际结果来看，一季度表现不错，中债综合财富指数上涨1%，万德中长期纯债基金指数上涨1.2%。从全年来看，经济可能是底部缓慢复苏的态势，债券有比较充裕的流动性，可能是持有固收+产品体验比较好的年景。“所谓持有体验比较好，就是大家的回撤，包括各种风险比例，还有最终获得的收益情况，应该都是不错的。”看好海外市场走势海外投资方面，华夏基金国际投资部董事总经理郑鹏称，去年美联储加息造成了从美股到美债的大幅回调。在美联储最终确定停止加息后，美国经济和美国科技股的走势成为中长期的主线。往短期看，考虑市场是否过度担心美国经济衰退，包括国债收益、石油的价格等等，所以短期还会有波动。但美国的资产市场，如果每天看短期波动就会很累，抓住长期的主线可以挣到钱，抓住短期主线亏钱概率远远大于挣钱的概率。“今年我个人觉得，海外市场绝对是正市场，目前正的幅度比我想象得高，因为去年跌得多，经过大的回调，大家可以做中长期的事。”目前市场上共有27只公募REITs，发行规模超过900亿元，总市值近1000亿元。从具体的业态来看，华夏基金基础设施和不动产投委会主任莫一帆分析称，产权类方面，从过去一段时间表现来看，保障性租赁住房的收益比较稳定，近期披露年报的几只公募REITs，租金收益超过预期的可以重点关注。而产业园以及仓储物流这两个业态，今年由于经济环境的影响有滞后性，业绩已经出现分化，这将对运营管理机构的招商招租能力和控制运营成本能力构成很大的挑战，如果今年依然能提供比较稳定的经营收益，也值得重点考虑。经营权方面，莫一帆称，高速公路类资产去年受到经济的影响，是最直接受损的业态，随着管控措施结束，一季度车流量反弹显著，但股价表现还没有完全体现，具有长期配置的价值。华夏资本总经理陈霄分享了今年衍生品的投资策略，她推荐权益类关注中证1000相关产品，“从估值看，中证500的估值在过去五年历史分位50%的位置，中证1000在30%的位置，可以说比较低。从波动率看，中证500和中证1000会有一个反弹。从基差来说，去年年底的互换新规对基差的影响是比较大的，今年年初还出现了基差的回正，最近这段时间，因为市场比较活跃，基差也逐渐又出现了走扩，预期未来基差还是会有走扩的过程。”至于场内策略，陈霄表示可以直接通过投资股指期货获得部分负基差收益。固收端因为衍生品弹性比较高，预期收益会降低，最大程度降低在信用上的风险敞口。除了固收+衍生品之外，依旧推荐中证1000、芯片ETF、科创50都可以作为配置选项。编辑：严晖 主编：夏申茶
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